甲醇 走出低谷還看基本面

全球涂料網(wǎng)訊：

隨著國(guó)內(nèi)社會(huì)公共事件得到控制，交通解封，內(nèi)地工廠提負(fù)荷速度快于下游恢復(fù)速度。截至上周，西北開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到85%的高位，而下游需求仍在恢復(fù)中，內(nèi)地供應(yīng)過(guò)剩逐步顯現(xiàn)。

近期，受社會(huì)公共事件和OPEC+談判破裂影響，美國(guó)原油跌至20美元/桶的低位，能化商品價(jià)格也持續(xù)下行，甲醇期貨創(chuàng)出近4年新低。

原油價(jià)格大幅下滑

社會(huì)公共事件和原油對(duì)甲醇的影響分別體現(xiàn)在情緒和預(yù)期方面。近期國(guó)內(nèi)社會(huì)公共事件逐步得到控制，但海外形勢(shì)嚴(yán)峻，市場(chǎng)對(duì)于甲醇需求仍擔(dān)憂，且情緒隨著社會(huì)公共事件變化而起伏，從而引起盤(pán)面大幅波動(dòng)。自3月初OPEC+會(huì)議談判破裂以來(lái)，原油價(jià)格下跌超過(guò)30%，短期難言見(jiàn)底。油價(jià)下跌拖累資源類(lèi)商品。甲醇最大的下游烯烴，其上游原料主要以原油為主，C/MTO只占25%左右，因此原油價(jià)格短期劇烈波動(dòng)仍將通過(guò)上下游市場(chǎng)間接對(duì)甲醇產(chǎn)生較大的影響。

內(nèi)地、港口供應(yīng)不一

受運(yùn)輸限制、訂單缺失等影響，春節(jié)后內(nèi)地工廠紛紛降負(fù)或停車(chē)，甲醇供應(yīng)損失量一度超過(guò)去年春檢損失量。但隨著國(guó)內(nèi)社會(huì)公共事件得到控制，交通解封，內(nèi)地工廠提負(fù)速度快于下游恢復(fù)速度。截至上周，西北開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到85%的高位，而下游需求仍在恢復(fù)中，內(nèi)地供應(yīng)過(guò)剩逐步顯現(xiàn)。

同時(shí)，海外社會(huì)公共事件不容樂(lè)觀�？紤]到社會(huì)公共事件對(duì)需求的影響，海外最大的甲醇生產(chǎn)商梅賽尼斯發(fā)布公告不限期關(guān)停特立尼達(dá)一套產(chǎn)能約90萬(wàn)噸/年的裝置，以及4月初關(guān)停智利一套產(chǎn)能約80萬(wàn)噸/年的裝置。中國(guó)作為梅賽尼斯重要的輸出地之一，進(jìn)口量或因此減少4萬(wàn)—8萬(wàn)噸。雖然其他地區(qū)甲醇裝置暫時(shí)正常，伊朗天然氣恢復(fù)之后產(chǎn)量也有所上升，但總體來(lái)說(shuō)，短期中國(guó)進(jìn)口量難以回到去年四季度100萬(wàn)噸以上的水平。

在此情況下，內(nèi)地和港口價(jià)差或進(jìn)一步擴(kuò)大。目前內(nèi)蒙古價(jià)格在1500元/噸，魯南價(jià)格在1600元/噸，港口價(jià)格在1700元/噸左右，地區(qū)間價(jià)差無(wú)法達(dá)到新的平衡，如果內(nèi)地供應(yīng)過(guò)剩以及進(jìn)口減量確定的情況持續(xù)，預(yù)計(jì)西北和港口價(jià)差將擴(kuò)大至500元/噸左右。

全球需求確定性萎縮

需求方面，雖然國(guó)內(nèi)社會(huì)公共事件得到控制，但是下游仍在恢復(fù)過(guò)程中。甲醇的傳統(tǒng)下游甲醛、二甲醚、MTBE等終端需求恢復(fù)不樂(lè)觀。目前，甲醛開(kāi)工率只有去年正常水平的一半，下游板材廠由于房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷缺少訂單；二甲醚和MTBE都因?yàn)槟茉葱枨笃Ｈ醵鴴暝�在虧損邊緣。新興下游MTO情況稍好，短期裝置處于停車(chē)檢修階段，預(yù)計(jì)4月開(kāi)工將恢復(fù)正常。

海外需求則正在經(jīng)歷斷崖式下跌，歐洲多個(gè)地區(qū)開(kāi)始封城，美國(guó)也開(kāi)始實(shí)施各種防控措施。從全球需求來(lái)看，除了中國(guó)，北美和歐洲需求各占到10%左右，其甲醇用途主要以甲醛、醋酸以及MTBE等傳統(tǒng)下游為主。短期甲醇價(jià)格已經(jīng)反映了現(xiàn)實(shí)，歐洲和北美甲醇價(jià)格3月以來(lái)下跌30%左右；中長(zhǎng)期看，下游市場(chǎng)近年的增長(zhǎng)和GDP聯(lián)系緊密，隨著海外投行不斷下調(diào)這些地區(qū)的GDP增速，歐洲和北美需求增長(zhǎng)放緩甚至萎縮是較為確定的。

綜上所述，目前甲醇市場(chǎng)處于供需兩弱局面，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力要大于海外；國(guó)內(nèi)需求正在恢復(fù)，海外需求確定性萎縮。此外，海外裝置停車(chē)影響進(jìn)口到港量，疊加國(guó)內(nèi)春檢，預(yù)計(jì)5月整體供應(yīng)或減少。因此，甲醇市場(chǎng)走出困境需要等待基本面的進(jìn)一步指引。

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