江南化工收購案告吹 負(fù)債470億的“盾安系”能否平安落地？

全球涂料網(wǎng)訊：

姚新義，這位身家67億的諸暨富豪，在百億千億級富豪扎堆的浙江，似乎并不顯眼，做實業(yè)起家，目前其已是兩家A股上市公司的實控人，早已在2011年便形成“盾安系”。

近一兩年，姚新義過的并不是很安穩(wěn)，他控制的盾安集團接連陷入債務(wù)危機，從而走上變賣資產(chǎn)的道路，可是兩年過去了，盾安集團的總資產(chǎn)在下降，但是負(fù)債率卻不降反升。

蹊蹺的是，從陷入債務(wù)危機開始，旗下上市公司江南化工開始了一場長達(dá)兩年的資產(chǎn)并購，并購對象是浙江省國資控制的企業(yè)，如今意外夭折.......

重組新聯(lián)民爆告吹

5月22日，江南化工公告稱，從2018年6月開始的江南化工收購浙江新聯(lián)民爆器材有限公司(以下簡稱“新聯(lián)民爆”)，宣布終止，自此歷時兩年的收購案，無果而終。

江南化工證券部對野馬財經(jīng)表示，交易方案的核心條款未達(dá)成一致，主要是價格方面的原因，雙方?jīng)]有談妥。

兩年前，該收購案剛剛發(fā)布之時，“盾安系”剛剛開始陷入債務(wù)危機，面臨眾多機構(gòu)的擠兌，浙江省金融辦不得不入駐盾安集團，進(jìn)行居中協(xié)調(diào)。

姚新義作為盾安集團的掌門人，他是技術(shù)出身，最早在浙江諸暨一家汽配廠任職，后來做到廠長，1992年，他創(chuàng)辦的工廠開始做起——空調(diào)截止閥，2004年，以制冷元器件為主的盾安環(huán)境在A股上市。

盾安環(huán)境上市前，盾安集團開始多元化擴張，先是涉足民爆行業(yè)，后又涉足新能源、新材料、鋼貿(mào)易、房地產(chǎn)等板塊，2011年，其民爆資產(chǎn)借殼江南化工實現(xiàn)上市，自此“盾安系”正式形成，旗下控股兩家A股上市公司。

2018年，盾安集團陷入債務(wù)危機之時，諸多知情人士向媒體表示，是盾安的盲目多元擴張，導(dǎo)致了盾安集團的債務(wù)危機。盾安集團不僅涉足上述行業(yè)，還染指包括水產(chǎn)、茶葉、苗木等農(nóng)業(yè)項目，還有創(chuàng)投基金。

債務(wù)危機爆發(fā)后，“盾安系”開始瘦身，當(dāng)時重組新聯(lián)民爆，還一度被認(rèn)為是化解債務(wù)危機的方式。事實上，新聯(lián)民爆也是“自身難�！�，不過值得注意的是，新聯(lián)民爆背后是浙江國資，此次歷時兩年的重組，最終告吹，背后耐人尋味。

蹊蹺的并購

2018年6月，該重組預(yù)案為以發(fā)行股份方式購買浙江省機電集團有限公司（下稱“浙江機電”）持有的浙江新聯(lián)民爆器材有限公司（下稱“新聯(lián)民爆”）76.72%的股權(quán)。

當(dāng)時，正值“盾安系”陷入危機，向各方求助之時。

而新聯(lián)民爆成立不到一年，注冊時間為2017年9月27日，注冊資本1.3億元，旗下當(dāng)時有子公司浙江永聯(lián)民爆和浙江物產(chǎn)民爆，現(xiàn)在又增加了京安爆破；新聯(lián)民爆控股股東為浙江機電集團。

來源：天眼查

半個月后，江南化工公告重組進(jìn)展稱，預(yù)案變更，公司與浙江機電、物產(chǎn)中大集團股份有限公司（下稱“物產(chǎn)中大”）簽署《資產(chǎn)重組框架協(xié)議》，以發(fā)行股份的方式購買兩者持有的浙江新聯(lián)民爆器材有限公司（下稱“新聯(lián)民爆”）100%的股權(quán)。

物產(chǎn)中大（600704.SH）是A股上市公司，主營業(yè)務(wù)為供應(yīng)鏈集成服務(wù)、金融服務(wù)和高端實業(yè)，背后實控人同樣是浙江國資。

新聯(lián)民爆是由兩個股東重組各自民爆業(yè)務(wù)而來，重組目的是“推動浙江省民爆產(chǎn)業(yè)重組整合”:2017年9月，物產(chǎn)中大以物產(chǎn)民爆77%的股權(quán)出資，浙江機電以永聯(lián)民爆的41%的股權(quán)和物產(chǎn)民爆的23%股權(quán)出資，成立新聯(lián)民爆，權(quán)益共作價約5.4億元。

值得注意的是，新聯(lián)民爆的子公司物產(chǎn)民爆是從上市公司物產(chǎn)中大剝離的資產(chǎn)，根據(jù)物產(chǎn)中大2016年年報顯示，物產(chǎn)民爆是其全部非全資子公司中連續(xù)兩年虧損最為嚴(yán)重的公司，2015年、2016年連續(xù)兩年虧損，連續(xù)經(jīng)營不善。

此外，截至2016年底，物產(chǎn)民爆資產(chǎn)為7.2億元，負(fù)債為6.3億元，其中需要一年內(nèi)償還的流動負(fù)債高達(dá)6.1億元，債務(wù)情況不容樂觀。

資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)87.5%的物產(chǎn)民爆，對于債務(wù)危機嚴(yán)重的江南化工來說，并不是一個好的選擇。

從這個角度看，該收購案歷時兩年，最終宣告終止也并不意外。

造系大佬——姚新義

姚新義如何走上如今的窘境？

1964年，姚新義出生于浙江諸暨，17歲參加工作，23歲已是彈簧廠廠長，1992年轉(zhuǎn)型空調(diào)閥門行業(yè)，一直在實體企業(yè)摸爬滾打。2004年，踏足資本市場前后，公司開始多元化擴張，擴張的領(lǐng)域也大多以實體領(lǐng)域為主。

2012年，隨著眾多實體企業(yè)融資難，制造業(yè)的發(fā)展變得更困難。再加上，盾安集團開始盲目的多元化擴張。集團的核心產(chǎn)業(yè)包括精密制造與先進(jìn)裝備，其中包括空調(diào)配件、暖通系統(tǒng)設(shè)備、閥門、電機、風(fēng)機等；還有民爆化工，包括民用爆破器材、工程爆破服務(wù)、爆炸深加工。

上述兩塊是兩家上市公司的主要資產(chǎn)。

盾安集團還有新能源，包括風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電；新材料，包括鎂及鎂合金；現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，包括三文魚養(yǎng)殖、園林工程與花卉苗木、有機茶葉；還有投資管理等。

2017年盾安集團發(fā)展達(dá)到巔峰，彼時盾安集團總資產(chǎn)為648.83億元，總負(fù)債為423.66億元。雖然資產(chǎn)和負(fù)債一直在增長，但是資產(chǎn)負(fù)債率相對比較正常，并無大幅上升，只是從2013年的62.56%上升到2017年末的65.3%。

第二年5月4日，大公國際突然發(fā)布一份評級報告，顯示將盾安集團從AA+評級降為AA-級，理由是經(jīng)過大公國際現(xiàn)場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，公司的貨幣資金緊張，短期償付壓力較大。2018年，開始盾安集團的再融資渠道收緊，當(dāng)時準(zhǔn)備發(fā)行的債券流產(chǎn)，融資難度加大。

2018年5月初，網(wǎng)上流傳出一份名為《關(guān)于盾安控股集團債務(wù)危機情況的緊急報告》，文件稱盾安集團各項有息負(fù)債超過450億元，其中包括120億元的待償付債券，并稱“絕大部分銀行和非銀行金融機構(gòu)的貸款都集中在浙江省內(nèi)，如果出現(xiàn)信用違約，將會對省內(nèi)眾多金融機構(gòu)造成重大傷害，并可能會帶來系統(tǒng)性風(fēng)險”。

不久，“盾安系”旗下兩家上市公司盾安環(huán)境和江南化工雙雙公告突然宣布停牌，半個月后，兩家公司公告稱“盾安控股是否能妥善解決債務(wù)清償問題尚存在很大的不確定性”。

據(jù)公開資料顯示，當(dāng)時盾安集團員工總數(shù)已達(dá)2.9萬人。可見公司一旦出問題，波及面較大。

此后，浙江省金融辦召開了盾安集團的債務(wù)協(xié)調(diào)會，“盾安集團債務(wù)協(xié)調(diào)小組”成立，進(jìn)駐盾安集團。參會者還包括省國開行、省進(jìn)出口銀行、工農(nóng)中建交的省行，興業(yè)、中信、民生等各大銀行，還有各資產(chǎn)管理公司，浙商銀行是主要協(xié)調(diào)人。

會后，媒體援引參會人員說法表示，各大金融機構(gòu)現(xiàn)場表態(tài)——“不抽貸”。

接下來，盾安集團開始走上了處置資產(chǎn)之路，“瘦身”計劃啟動。但是截止2019年三季度末，雖然盾安集團的總資產(chǎn)已下降至597.96元，但是總負(fù)債卻不降反升，已從2018年的457.54億元，上升至469.84億元；資產(chǎn)負(fù)債率已從74.46%上升至78.57%，凈資產(chǎn)一降再降。

有關(guān)盾安集團的債務(wù)危機情況，江南化工證券部對野馬財經(jīng)表示，控股股東只是會披露一些重大事項，去年有關(guān)150億貸款的發(fā)放情況，有做披露，目前債務(wù)問題解決仍在推進(jìn)當(dāng)中。

“盾安系”一半海水一半火焰

事實上，江南化工的業(yè)績并未像盾安集團陷入危機那樣窘境，也不像另一家上市公司盾安環(huán)境一樣虧損累累，而是近幾年業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定，且略有增長。

縱觀江南化工，其主要有兩大業(yè)務(wù)分別是民爆化工和新能源風(fēng)電，占比分別為77.87%和21.11%。民爆化工仍然是公司主要的收入和利潤來源。

從2011年盾安集團的民爆板塊借殼江南化工以來，公司的業(yè)績只有在2015年出現(xiàn)大幅下降，其余時候均保持穩(wěn)定增長。2017年底，江南化工又裝入盾安集團旗下一塊新能源資產(chǎn)，對總體業(yè)績影響不大，目前占比不到三成。

來源：東方財富

反觀盾安環(huán)境，公司2004年上市后業(yè)績表現(xiàn)還算不錯，但是從2013年，公司業(yè)績開始下降，到2015年已經(jīng)從近3億元凈利潤下降至不足1億元，到2018年盾安集團陷入債務(wù)危機之時，公司更是虧損高達(dá)21.67億元。

2019年，盾安環(huán)境雖然實現(xiàn)扭虧為盈，實現(xiàn)歸母凈利潤為1.31億元，而扣非凈利潤事實上只有3018萬元，凈利潤中包括9968萬元的政府補助。

到2020年一季度，盾安環(huán)境再次陷入虧損，虧損達(dá)1953萬元，扣非凈利潤更是虧3164萬元。

目前來看，“盾安系”的兩家上市公司可謂是一半海水一半火焰。

微信公眾號