全球涂料網(wǎng)5月12日訊：受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動和寬松貨幣政策的影響，最近一段時(shí)間以來，大宗商品價(jià)格重現(xiàn)快速上漲趨勢，原油、鐵礦石、銅以及一些農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格再創(chuàng)近年來新高。與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲引發(fā)的通脹預(yù)期上升也引發(fā)關(guān)注。

大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲

大宗商品市場近來升至近十年的最高水平，追蹤23種原材料價(jià)格的彭博大宗商品價(jià)格指數(shù)5月4日上漲0.8%，創(chuàng)下2011年以來的最高水平。該指數(shù)已經(jīng)從去年3月的四年低點(diǎn)上漲超過70%。與此同時(shí)，顯示國際大宗商品綜合價(jià)格波動的指數(shù)也創(chuàng)出兩年半以來新高。

倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅價(jià)格5月5日一度上漲0.7%，至每噸10040美元，為2011年2月以來的最高水平，當(dāng)時(shí)該合約觸及每噸10190美元的紀(jì)錄高位。在主要工業(yè)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)產(chǎn)出飆升的推動下，倫敦金屬交易所4月29日3個(gè)月期銅高位上漲，盤中十年來首次突破每噸10000美元。

作為全球最大的銅交易商，托克集團(tuán)預(yù)計(jì)，由于全球脫碳需求造成了嚴(yán)重的市場缺口，未來10年銅價(jià)格將進(jìn)入每噸1.2萬美元至1.5萬美元區(qū)間。高盛、美國銀行和花旗等投行也看漲銅價(jià)，并給出同樣樂觀的短期預(yù)測。高盛在4月28日的一份報(bào)告中指出，大宗商品6個(gè)月內(nèi)可能再上漲13.5%，并預(yù)計(jì)銅價(jià)將達(dá)到每噸1.1萬美元。而花旗預(yù)計(jì)明年銅價(jià)將觸及每噸1.2萬美元。

據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，作為國際大宗商品指數(shù)，湯森路透社核心商品CRB指數(shù)4月29日漲至200.67點(diǎn)，創(chuàng)出2018年10月3日以來新高，與2020年4月的低點(diǎn)相比，漲幅達(dá)到89%。與此同時(shí)，錫價(jià)觸及十年新高，鋁價(jià)漲至2018年以來最高水平。衡量國際貿(mào)易景氣度的先行指標(biāo)——波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)經(jīng)歷5月4日和5月5日的連續(xù)兩天大漲，飆升至3266點(diǎn)，創(chuàng)下2010年6月以來的新高。

另外，海外金融市場大宗商品股期聯(lián)動上漲特征明顯。國際油價(jià)持續(xù)上漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，紐約商品交易所6月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格升至接近每桶66美元，5月以來累計(jì)上漲約4.5%；7月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格逼近每桶70美元關(guān)口，5月以來累計(jì)上漲近5%。

受益于能源價(jià)格上漲港股市場上，恒生能源板塊5月份的3個(gè)交易日累計(jì)上漲3.35%；“三桶油”中國石油股份、中國海洋石油、中國石油化工股份同期分別上漲4.95%、2.43%、5.43%。美股市場上，�？松�美孚、雪佛龍、康菲石油等能源股在本周前兩個(gè)交易日均上漲。

價(jià)格上漲不僅限于銅，其他有色金屬市場方面，LME鋁、LME鎳、LME鉛等期貨價(jià)格5月延續(xù)4月的漲勢。港股市場上，有色金屬板塊在5月的前3個(gè)交易日累計(jì)上漲6.77%。美股市場上，美國鋼鐵5月前2個(gè)交易日累計(jì)漲15.73%。

多因素推動價(jià)格上漲

分析指出，大宗商品價(jià)格這一輪持續(xù)上漲的背后，是全球主要央行的持續(xù)寬松政策，充裕的流動性下，具有金融屬性的商品價(jià)格也一再上漲。與此同時(shí)，全球宏觀面整體向上、全球主要經(jīng)濟(jì)體的反彈和出行的增加推動了對金屬、食品和能源的需求，這也是此番大宗商品價(jià)格上漲的重要原因。

目前，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快。美國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算增長6.4%，消費(fèi)者和企業(yè)支出與投資顯著增加。美國疫情得到控制，服務(wù)業(yè)快速重啟。美國自動數(shù)據(jù)處理公司(ADP)5日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國私營部門4月就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加74.2萬，創(chuàng)2020年9月份以來最大環(huán)比增幅，美國就業(yè)結(jié)構(gòu)改善有利于經(jīng)濟(jì)的迅速修復(fù)，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)高增長有望持續(xù)。同時(shí)，美國4月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)低于市場預(yù)期，但仍處于歷史相對高位。

報(bào)道稱，美國和中國正從疫情中迅速復(fù)蘇，刺激了對汽車、電子產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施的需求。福特汽車預(yù)計(jì)，今年后三個(gè)季度的大宗商品成本將產(chǎn)生25億美元的波動，包括鋼鐵、鋁和貴金屬。與此同時(shí)，惡劣的天氣損害了農(nóng)作物、運(yùn)輸瓶頸制約了供應(yīng)。巴西、美國和歐洲的干旱導(dǎo)致農(nóng)業(yè)受災(zāi)，而中國需求旺盛，導(dǎo)致玉米、小麥和蔗糖等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飆升。
此外，也有分析認(rèn)為，漲價(jià)受到金融市場短期炒作因素影響。專家指出，有色金屬、部分化工產(chǎn)品等金融屬性比較突出，寬松的貨幣政策、全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好等推升了全球期貨交易的活躍度，金融市場短期炒作也對價(jià)格上漲具有顯著的放大效應(yīng)。

國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示：“總體看，這是全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、供需關(guān)系短期調(diào)整、流動性寬裕以及投機(jī)炒作等多種因素交織作用的結(jié)果，具有修復(fù)性和階段性特征。同時(shí)我們也看到，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不穩(wěn)定、不平衡，大宗商品供需兩端并沒有出現(xiàn)整體性、趨勢性變化，其價(jià)格不具備長期上漲的基礎(chǔ)�！�

價(jià)格上漲推升通脹預(yù)期

分析認(rèn)為，過去一年，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍有上行空間。從銅到玉米，所有商品的價(jià)格都大幅上漲，加劇了通脹壓力。讓市場前景更加復(fù)雜的是，商品進(jìn)一步的上漲可能會導(dǎo)致政策制定者縮減提振市場的非常規(guī)刺激措施。
瑞穗證券亞洲固定收益部門研究主管里德表示：“大宗商品價(jià)格上漲對投資者來說是一把雙刃劍，盡管這顯然有利于大宗商品生產(chǎn)商的盈利，是全球經(jīng)濟(jì)增長反彈的跡象，但最終可能會播下更高通脹的種子，以及推動央行比預(yù)期更早收緊政策�！�
《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道稱，金屬和谷物等各種商品價(jià)格上漲，將通過原材料成本的上升，推動住宅、汽車和家電等耐用品和食品價(jià)格上漲。如果企業(yè)轉(zhuǎn)嫁上漲的成本，消費(fèi)者物價(jià)的上升壓力有可能加強(qiáng)。
據(jù)外媒報(bào)道，以銅為代表的原材料價(jià)格飛漲引發(fā)了全球?qū)νㄘ浥蛎浀膿?dān)憂。越來越多面向消費(fèi)者的公司近日警告稱，供應(yīng)短缺可能會迫使它們提高價(jià)格。不過，美國財(cái)政部長耶倫4日表示，她認(rèn)為不會出現(xiàn)通脹問題，淡化了稍早有關(guān)美國總統(tǒng)拜登進(jìn)行大規(guī)模支出提振經(jīng)濟(jì)之際，可能需要升息以阻止經(jīng)濟(jì)過熱的言論。

上游狂歡、下游涼涼

上熱下冷的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈值得思考‍

五一假期之后，大宗商品的狂歡也直接帶動了聚酯原料市場，宏觀面利好支撐成為主導(dǎo)此番價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)的主推力。

上游狂歡之余需要看到，從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格表現(xiàn)來看，五一假期之后乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格多以漲勢為主，但從從行業(yè)分類看，漲價(jià)幅度較大的幾乎全部集中在上游原材料相關(guān)領(lǐng)域，而下游越靠近終端消費(fèi)需求的相關(guān)領(lǐng)域沒有明顯的價(jià)格上漲。

詳細(xì)來看，煤炭價(jià)格漲勢最為迅猛，市場及坑口煤價(jià)格漲幅整體都在10%上方，從產(chǎn)業(yè)鏈來看，原料PTA、乙二醇也有不同程度的上漲，且近期原料漲幅明顯，聚酯工廠利潤反哺原料端明顯。

而由于PTA加工費(fèi)已經(jīng)漲至年后高位（目前加工費(fèi)在530元/噸）因此近期市場漲幅受限；乙二醇逆襲而上，成為此番行情漲勢的領(lǐng)跑者。而行業(yè)涉及體量最大的滌綸長絲基本未有明顯反應(yīng)。甚至在節(jié)后不少聚酯工廠開啟了促銷賣絲，降價(jià)幅度100-300元/噸。

而近月聚酯工廠已經(jīng)開啟了5次滌綸長絲促銷，五次的時(shí)間分別在4.12、4.22、4.29、5.7與5.11。成本出現(xiàn)了增長，但聚酯工廠卻再次開啟了促銷出貨的模式，這種情況確實(shí)值得讓人思考。

未明顯感受到訂單回流

織造開機(jī)率卻在不斷下滑‍

歸根到底，聚酯原料廠如此頻繁的降價(jià)促銷，主要是因?yàn)檎�體產(chǎn)銷不旺，更多的織造企業(yè)面對原料廠降價(jià)促銷表現(xiàn)平淡，不愿買賬。除了促銷帶動的采購“一日游”外，其余期間產(chǎn)銷基本維持在4-6成的低位。而在終端訂單沒有顯著增加背景下，狂歡或只在上游，越臨近終端越擔(dān)憂下游接受力度。

近期行情整體一般是絕大多數(shù)紡織人的感受，并且大多數(shù)紡織企業(yè)表示現(xiàn)在的家紡、彈力面料訂單相對較好。但市場上生產(chǎn)加工彈力面料，或擁有家紡、彈力面料客戶的紡織企業(yè)數(shù)量畢竟有限。在熱銷品種缺乏的情況下，大部分紡織企業(yè)都是無法感受到旺季行情的。另外，多數(shù)紡織企業(yè)反映近期的印度疫情并沒有明顯帶來訂單回流。

金三銀四已結(jié)束，終端需求未有超預(yù)期表現(xiàn)，新訂單跟進(jìn)不足制約工廠原料采買意愿。江浙地區(qū)大部分紡織集群開機(jī)率已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，綜合開工率從4月86%下跌至目前的82%附近。

警惕大宗商品“漲聲”背后的終端成本風(fēng)險(xiǎn)

目前中下游企業(yè)的成本壓力已經(jīng)凸顯，漲價(jià)潮恐逐級向下傳遞。
“利潤真的太薄了，尤其是今年！”一位從事紡織品行業(yè)的老板感嘆道，“去年，企業(yè)利潤率還能有10%，現(xiàn)在只有2%了”。在他看來，無論是哪種因素，造成利潤大打折扣的最根本所在，都可以歸咎為“不可預(yù)測”四個(gè)字。

是的，不可預(yù)測！各種原材料價(jià)格都在漲價(jià)，而且波動幅度特別的大，企業(yè)做生意都是冒著風(fēng)險(xiǎn)。那很多人問，企業(yè)為什么不漲價(jià)？

“我們合同價(jià)格都是根據(jù)簽合同時(shí)的報(bào)價(jià)訂的，不能說因?yàn)楝F(xiàn)在遇到成本上漲了，就跟客戶說提高價(jià)格，沒有這樣做生意的！”這個(gè)企業(yè)主激動地說，“所以增加的成本再多也只能企業(yè)自行承擔(dān)，少掙點(diǎn)是好的，有時(shí)候會虧本，價(jià)格不可控的情況下，有的單我們可能就選擇不接了�！�
日前國家發(fā)改委在新聞發(fā)布會上指出，大宗商品價(jià)格上漲和全球通脹升溫，是全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇、供需關(guān)系短期調(diào)整、流動性寬裕以及投機(jī)炒作等多種因素交織作用的結(jié)果，具有修復(fù)性和階段性特征。大宗商品供需兩端并沒有出現(xiàn)整體性、趨勢性變化，其價(jià)格不具備長期上漲的基礎(chǔ)。
不可否認(rèn)，目前國內(nèi)大宗商品價(jià)格上漲的主要原因，包括市場對供給端受限的炒作，如煤炭行業(yè)安全監(jiān)察等導(dǎo)致產(chǎn)能縮減，又如鋼鐵在限產(chǎn)減排政策影響下，高爐開工率大幅走低，對價(jià)格起到推高作用。在我國力爭2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的重大戰(zhàn)略決策推進(jìn)下，包括鋼材在內(nèi)的大宗商品供給端壓縮預(yù)期增強(qiáng)，或也將使得市場供需格局持續(xù)趨緊。

上游商品漲價(jià)難續(xù)，但大幅降價(jià)短期或也難實(shí)現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)鏈上成本壓力轉(zhuǎn)嫁的規(guī)律不可逆，“漲聲一片”背后，尤需警惕終端商品成本風(fēng)險(xiǎn)。