密集投資40億！防水涂料龍頭企業(yè)為何這么“拼”？

全球涂料網(wǎng)訊：近日，東方雨虹發(fā)布公告，公司與湖南郴州經(jīng)開區(qū)簽訂協(xié)議，擬投資10億元在郴州經(jīng)開區(qū)投資建設(shè)綠色建材生產(chǎn)基地項(xiàng)目，計(jì)劃開工之日起12個(gè)月內(nèi)竣工投產(chǎn)，投產(chǎn)后1年內(nèi)達(dá)產(chǎn)。

由于近一年以來，東方雨虹的同類型生產(chǎn)基地投建項(xiàng)目已有較多，市場對此信息反應(yīng)平淡，截至6月8日收盤，東方雨虹收于56.6元/股，微跌1.22%。

尋商機(jī)，創(chuàng)傳奇故事

東方雨虹以其作為防水材料第一股以及基金重倉股而知名。從創(chuàng)立至今，其生產(chǎn)銷售網(wǎng)絡(luò)已遍布全國各主要省份，此次公告投建的項(xiàng)目只是其完善區(qū)域性布局的動(dòng)作。

東方雨虹的主要業(yè)務(wù)分為兩個(gè)板塊，分別是防水材料和防水施工，其中防水材料包括防水卷材和防水涂料，歷年財(cái)報(bào)顯示，該部分產(chǎn)品銷售帶來的營收占比保持在80%左右。

由于防水材料利潤率一直較為穩(wěn)定，東方雨虹以其不斷擴(kuò)大市場份額帶來業(yè)績成長，讓投資者頗為青睞。據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度完成營收53.77億元，較上年同期增加118%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.96億，同比增長126%。

說起東方雨虹，其從創(chuàng)立的時(shí)候起，就有著飛速成長的故事。東方雨虹的創(chuàng)始人李衛(wèi)國出生于湖南常德，早年養(yǎng)過豬，90年代初還當(dāng)過公務(wù)員，后來自己房屋曾遭遇漏雨，于是他發(fā)現(xiàn)了整個(gè)防水材料市場的巨大商機(jī)。

上世紀(jì)90年代，防水材料幾乎等同于瀝青等材料攪拌而來，沒有技術(shù)門檻，市場魚龍混雜。雖然李衛(wèi)國在省會(huì)長沙開了公司，但是創(chuàng)業(yè)初期客戶訂單卻難接。

1996年，李衛(wèi)國到北京出差，偶然得知毛主席紀(jì)念堂漏水，于是輾轉(zhuǎn)找到管理部門，提出無償做防水維修。由于其用的原料較好，工程質(zhì)量可靠，項(xiàng)目結(jié)束后，他陸續(xù)接下了人民大會(huì)堂、中華世紀(jì)壇等項(xiàng)目防水工程。

后來，李衛(wèi)國先后拿下鳥巢、水立方等10個(gè)奧運(yùn)場館的防水工程，繼而又拿下京廣、京滬等高鐵路段的防水工程，并且入選上海世博會(huì)供應(yīng)商，事業(yè)突飛猛進(jìn)。

2018年9月，東方雨虹拿到資本市場入場券，登陸深交所，成為中國防水行業(yè)首家上市公司。從此，有了資本市場助力，東方雨虹的發(fā)展仿佛插上了一雙翅膀，邁入不斷擴(kuò)產(chǎn)，不斷提高市場份額的高速發(fā)展新階段。

東方雨虹上市之后的發(fā)展成果，單從凈利潤來看，2008年為0.44億元，2020年為33.98億元，12年間翻了77倍多。而其市值更是從上市之初的9億元增長到截至今日收盤的1428億元，翻了159倍。

基金重倉，拼命建廠

由于過往業(yè)績優(yōu)異，且年凈資產(chǎn)收益率基本保持在20%以上，東方雨虹被列為與茅臺(tái)齊名的“A股最賺錢公司”，一度成為外資在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)駐的對象。

資料顯示，截至2020年末，其股東中共有664家機(jī)構(gòu)投資者，包括挪威中央銀行等QFII，以及睿遠(yuǎn)、交銀施羅德、中歐等知名基金公司。

有分析認(rèn)為，機(jī)構(gòu)看好東方雨虹主要有兩個(gè)原因：首先，保持市場龍頭地位。雖然房地產(chǎn)投資近年來有放緩的趨勢，防水材料市場增長空間不大，但資料顯示，東方雨虹的市場份額在2018年已經(jīng)達(dá)到12.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第二名的2.7%。

其次，客戶對防水材料的價(jià)格不敏感，利潤率相對穩(wěn)定。防水工程成本約占建筑總成本的1%，然而施工過程中一旦出現(xiàn)滲漏，返修成本約為新建的2-10倍。

在前期市場份額和業(yè)績保持增長的基礎(chǔ)上，公司對未來的進(jìn)一步發(fā)展充滿信心，因此加速了在全國各地投資建廠的進(jìn)度。

根據(jù)公司年報(bào)，未來，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鎮(zhèn)化發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、老舊小區(qū)改造、特色小鎮(zhèn)與裝配式建筑六大領(lǐng)域內(nèi)，會(huì)產(chǎn)生對防水材料的巨大需求。

除本次公告的湖南郴州工廠之外，近1個(gè)月內(nèi)，該公司就有另外兩個(gè)廠也開始投建，5月21日公告稱，擬投資10億元在烏魯木齊高新區(qū)建設(shè)建材生產(chǎn)基地項(xiàng)目；5月28日公告稱，擬投資20億元在張家港市大新鎮(zhèn)建設(shè)建材生產(chǎn)基地。

除此之外，公司在2021年一季度報(bào)中披露，一季度新設(shè)湛江建材工廠、北京防腐公司、孚達(dá)節(jié)能公司、蕪湖新材料公司、海南公司、廣東公司、虹運(yùn)供應(yīng)鏈公司、南通公司、天津公司、江西公司、遼寧公司、重慶公司等各地分支公司。

而在疫情肆虐的2020年，東方雨虹更是逆勢投資，陸續(xù)公告了在蕪湖、廣州、保定、海南、啟東、重慶、常德、長春、沈陽、南昌、濟(jì)南、邵陽、鄭州等地建設(shè)生產(chǎn)基地的投資計(jì)劃，累計(jì)投資總額達(dá)178.5億元。

形勢雖好，猶有隱憂

由于防水建材的生產(chǎn)和應(yīng)用需要規(guī)�；�和近距離優(yōu)勢，東方雨虹的發(fā)展勢頭無疑是相當(dāng)不錯(cuò)的。此次投建湖南郴州項(xiàng)目，在東方雨虹布局中，為其在中南地區(qū)的經(jīng)營落下了一顆有力的棋子。

在基本面良好以及機(jī)構(gòu)投資者曾重倉買入的背景下，2021年以來，其股價(jià)漲幅超過60%。

然而，記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，東方雨虹的機(jī)構(gòu)投資者持股情況在今年一季度有所變化，其中，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量下降為234家，持股比例由50.32%變?yōu)?7.08%，略有下降。

從年報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，公司在努力奔跑的同時(shí)，也存在著若干隱憂，包括市場競爭、原材料漲價(jià)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等。

具體來看，競爭風(fēng)險(xiǎn)方面，財(cái)報(bào)指出，由于中國防水行業(yè)較大的市場空間，部分歐美大型建材企業(yè)與國內(nèi)非防水領(lǐng)域企業(yè)紛紛進(jìn)入防水市場，公司在市場拓展、產(chǎn)品競爭力及占有率保持上具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

原料漲價(jià)方面，公司的原材料主要包括瀝青、聚醚、乳液、MDI和SBS改性劑等，受國際油價(jià)變化影響較大。財(cái)報(bào)還特別提到，2020年，由于以瀝青為代表的部分大宗原材料價(jià)格下降，促進(jìn)了利潤的提升。

此外，房地產(chǎn)行業(yè)作為其主要的下游行業(yè)之一，且因其市場份額高，銷售回款反而受房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)影響較大。

面對國際油價(jià)上漲及瀝青等原材料價(jià)格上漲會(huì)給公司帶來怎樣的影響？以及公司如何應(yīng)對，是否會(huì)向客戶傳導(dǎo)成本等問題？截至發(fā)稿時(shí)，對方并未回復(fù)。