俄烏局勢(shì)升級(jí)！油價(jià)沖上100美元��！化工原材料價(jià)格全線上調(diào)

全球涂料網(wǎng)訊：國(guó)際局勢(shì)風(fēng)云驟變，俄烏局勢(shì)再度升級(jí)，前方軍事報(bào)道不斷更新，全球經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)也進(jìn)入緊張局勢(shì)。2019年至今，因地緣政治問(wèn)題，油價(jià)多次沖到高位，給下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)不同程度的利好，多次刺激原料突破歷史高位。

24日，俄烏局勢(shì)突變升級(jí)，國(guó)際局勢(shì)緊張的氣氛下，原油再度上漲。據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，布倫特原油期貨盤(pán)中突破100美元/桶！上升至7年以來(lái)最高位！

今年以來(lái)國(guó)際油價(jià)漲幅累計(jì)超過(guò)20%，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格、原油產(chǎn)業(yè)鏈行情接連上行，運(yùn)輸成本增加+原料提價(jià)，導(dǎo)致中游企業(yè)壓力不斷增大。

國(guó)內(nèi)期貨收盤(pán)多數(shù)品種上漲，原油系領(lǐng)漲。燃料油漲超7%，瀝青漲超6%，原油漲超5%，低硫燃料油漲近5%，PTA、液化石油氣、苯乙烯漲超2%。

美東時(shí)間2月22日周二，截至收盤(pán)，道指收跌482.38點(diǎn)，跌幅1.42%，報(bào)33596.8點(diǎn)，創(chuàng)八個(gè)月以來(lái)新低；納指收跌166.55點(diǎn)，跌幅1.23%，報(bào)13381.52點(diǎn)，創(chuàng)近一個(gè)月新低；標(biāo)普500收跌44.11點(diǎn)，跌幅1.01%，報(bào)4304.76點(diǎn)，較今年1月峰值回落10%，跌入調(diào)整區(qū)間。

據(jù)央視新聞，俄羅斯聯(lián)邦委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日通過(guò)相關(guān)決議，準(zhǔn)許俄羅斯總統(tǒng)在俄境外動(dòng)用俄聯(lián)邦武裝力量，隨后發(fā)布撤回俄羅斯駐烏克蘭外交機(jī)構(gòu)人員聲明。

當(dāng)前烏克蘭局勢(shì)撲朔迷離，未來(lái)發(fā)展具有較大不確定性。俄羅斯和烏克蘭在全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易中所占比重不高，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易的直接影響較為有限。不過(guò)，如果烏克蘭局勢(shì)持續(xù)惡化，甚至爆發(fā)俄烏軍事沖突，或?qū)⒁�起一連串的連鎖反應(yīng)——通過(guò)大宗商品、供應(yīng)鏈、通貨膨脹、地緣政治、美歐制裁等多個(gè)渠道，威脅國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，造成國(guó)際金融市場(chǎng)震蕩。

經(jīng)濟(jì)貿(mào)易直接影響有限

俄羅斯和烏克蘭兩國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和對(duì)外貿(mào)易的全球占比較低。2020年，俄羅斯 GDP約1.5萬(wàn)億美元，烏克蘭GDP約1553億美元，分別占全球GDP的1.7%和 0.2%。從對(duì)外貿(mào)易看，2020年俄羅斯進(jìn)出口商品總額5693億美元，烏克蘭為1031億美元，分別占全球的1.6%和0.3%。整體看，烏克蘭局勢(shì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的直接影響比較有限。

從俄羅斯主要貿(mào)易伙伴看，歐元區(qū)和中國(guó)是其最大的兩個(gè)貿(mào)易伙伴。2020 年，歐元區(qū)占俄羅斯出口25%、進(jìn)口27%，中國(guó)占俄羅斯出口17%、進(jìn)口 24%。然而，歐元區(qū)和中國(guó)對(duì)俄羅斯貿(mào)易在各自外貿(mào)總額中占比均不到5%。

但在全球油、氣出口上，截至2021年，全球每天約9800萬(wàn)桶的產(chǎn)量中，俄羅斯占比高達(dá)11%，1090萬(wàn)桶/天，俄羅斯貢獻(xiàn)了全球油、氣出口總量的12%和21%；歐洲對(duì)俄羅斯的油氣供給依賴度更高，2021年俄羅斯出口歐洲油氣貿(mào)易量占全球出口至歐洲貿(mào)易量的29%和36%，俄羅斯向歐洲輸送的管道氣約占?xì)W洲天然氣總進(jìn)口量的35%。

原油價(jià)格供應(yīng)溢價(jià)

國(guó)際油價(jià)顯著上漲 22日盤(pán)中油價(jià)已經(jīng)上沖至99.5美元

根據(jù)中金大宗商品組的測(cè)算，如果地緣風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)閷?shí)際的供應(yīng)沖擊并假設(shè)俄羅斯石油供給減少200萬(wàn)桶/天以上，油價(jià)可能因此出現(xiàn)30美元/桶的供應(yīng)溢價(jià)，摸高120美元/桶。俄羅斯作為世界第二大產(chǎn)油國(guó)，在OPEC+中擁有舉足輕重的地位，一旦西方落實(shí)對(duì)俄“最嚴(yán)厲制裁”，比如導(dǎo)致俄石油供給中斷，那么，本已強(qiáng)勢(shì)的油價(jià)將注定節(jié)節(jié)攀升。摩根大通（JP Morgan）已警告稱，如果俄羅斯石油出口減半，布倫特原油價(jià)格可能會(huì)飆升至每桶150美元。

從歷史關(guān)系來(lái)看，油價(jià)與整體通脹有較高相關(guān)性，尤其是CPI中的能源價(jià)格更是高度同步(1990年以來(lái)相關(guān)性系數(shù)達(dá)93%)。經(jīng)測(cè)算，若油價(jià)上沖而其他價(jià)格保持不變或額外抬升美國(guó)CPI月環(huán)比0.1個(gè)百分點(diǎn)，這無(wú)疑會(huì)加大市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的擔(dān)憂。與此同時(shí)，由于油價(jià)與債券利率中的通脹預(yù)期(breakeven)也高度相關(guān)但存在2.7~2.8%的長(zhǎng)沿，因此在當(dāng)前水平(~2.4%)也可能由此帶來(lái)長(zhǎng)端美債利率的上行壓力。

歐洲天然氣短缺

北溪2號(hào)或進(jìn)一步加重歐洲能源市場(chǎng)短缺。歐盟已經(jīng)表示也要支持烏克蘭，并可能施加制裁。歐俄關(guān)系的變數(shù)也可能會(huì)因此影響后續(xù)北溪2號(hào)的進(jìn)展(北溪2號(hào)已于2021年9月建設(shè)完畢，但尚未投入使用，目前美德和歐洲相關(guān)部門(mén)已經(jīng)暫停對(duì)“北溪二號(hào)”的審批)。這在歐洲天然氣供應(yīng)依賴度較高、而此前一度氣價(jià)飆升的背景下，如果后續(xù)局勢(shì)緊張，也會(huì)加大短缺格局。

化工品影響有限

由于烏克蘭地理上處于東歐地區(qū)，當(dāng)?shù)啬茉椿�工產(chǎn)能在全球范圍占比不大。歐洲聚乙烯、聚丙烯、甲醇產(chǎn)能占比大約在105%、12%和64%，在國(guó)際貿(mào)易上屬于凈進(jìn)口地區(qū)。而歐洲的消費(fèi)地主要集中在西歐地區(qū)、進(jìn)口主要途徑地中海，目前局勢(shì)緊張對(duì)能化商品國(guó)際貿(mào)易海上運(yùn)輸暫無(wú)明顯影響。由于西歐進(jìn)口航線與本次地緣政治局勢(shì)緊張的黑海地區(qū)尚有一段距離，因此即便是俄羅斯此前對(duì)烏克蘭采取了海上封鎖措施，對(duì)能化商品國(guó)際貿(mào)易體系沖擊不大，預(yù)計(jì)此次俄烏局勢(shì)緊張事件對(duì)化工板塊的供需影響十分有限。

國(guó)內(nèi)煤炭小幅受影響

煤炭方面，對(duì)歐煤炭供應(yīng)無(wú)法替代，國(guó)內(nèi)煤炭小幅受影響。俄羅斯向歐洲供應(yīng)幾乎所有的低硫PCI(噴煤)和60%的高能動(dòng)力煤。根據(jù)Woodmac的說(shuō)法，假設(shè)歐盟禁止俄羅斯煤炭進(jìn)口，盡管這不太可能，那么歐盟煤炭供應(yīng)出現(xiàn)巨大缺口。

自2021年年中以來(lái)，澳大利亞PCI煤炭的其他主要供應(yīng)國(guó)的現(xiàn)貨PCI供應(yīng)幾乎枯竭。鑒于目前這些市場(chǎng)的限制，美國(guó)和哥倫比亞的動(dòng)力煤供應(yīng)商將難以填補(bǔ)這一，而且美國(guó)煤炭也可能帶來(lái)鈉、氯和硫含量方面的問(wèn)題。

俄羅斯的煤炭出口對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格影響較小。2021年中國(guó)自俄羅斯進(jìn)口煤占比 1.49%，主要為煉焦煤。由于中國(guó)國(guó)內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量連續(xù)多年沒(méi)有提升，在目前焦煤庫(kù)存處于歷史低位的情況下，俄烏沖突升級(jí)可能加劇我國(guó)焦煤供應(yīng)緊張的情況。但我國(guó)對(duì)煤炭進(jìn)口依賴程度不到10%，國(guó)內(nèi)2021年進(jìn)口煤炭大概3億噸，來(lái)自印尼1.9億，占比約60%（沿海地區(qū)發(fā)電廠在東南亞進(jìn)口動(dòng)力煤相比成本會(huì)更低），俄羅斯煤炭相較于當(dāng)前的印尼煤炭來(lái)說(shuō)并不具備優(yōu)勢(shì)，所以不會(huì)對(duì)煤炭造成多大沖擊。

近日，國(guó)際涂料龍頭立邦發(fā)布產(chǎn)品調(diào)價(jià)函稱自3月1日起，對(duì)內(nèi)墻/外墻/木器/基材/輔材等全規(guī)格產(chǎn)品預(yù)計(jì)上調(diào)3%-10%。從石油價(jià)格的創(chuàng)7年新高，到苯丙、烯烴類基礎(chǔ)大化原料的漲價(jià)，而后一級(jí)級(jí)傳導(dǎo)而下，越來(lái)越多的化工中下游原料和成品開(kāi)始拉漲，乳液、樹(shù)脂、涂料、防水材料以及塑化產(chǎn)業(yè)鏈等全線產(chǎn)品都出現(xiàn)了漲勢(shì)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近期有近百家化工企業(yè)發(fā)函宣漲，包括但不限于乳液、樹(shù)脂、鈦白粉、有機(jī)硅、MDI等，產(chǎn)品噸價(jià)普漲千元左右，陶氏更是宣布表活劑產(chǎn)品上調(diào)1400元/噸，在整個(gè)化工行業(yè)都引起了高度重視。不難預(yù)料的是，隨著這種漲勢(shì)快速傳導(dǎo)，下游服裝紡織、家具家裝、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)也會(huì)受到這股“漲價(jià)潮”的影響而出現(xiàn)價(jià)格走高的趨勢(shì)。