逆風(fēng)暴漲55.4%，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈起飛！

全球涂料網(wǎng)訊：上海石化化工部乙二醇裝置區(qū)域6月18日凌晨4點(diǎn)左右發(fā)生火災(zāi)，事故已造成1死1傷。受該事故影響，上海石化已緊急停產(chǎn)。

因此，從目前看本次事故對(duì)乙二醇本身的影響可能不大，但事故可能會(huì)增強(qiáng)提振情緒。我們需要警惕事故所造成的三個(gè)方面的衍生影響：

本次事故發(fā)生在全國(guó)安全生產(chǎn)月，可能造成乙二醇行業(yè)停產(chǎn)整頓或安全生產(chǎn)大排查，從而對(duì)相關(guān)產(chǎn)品造成影響。

事故連累環(huán)氧乙烷裝置停車，甚至可能整個(gè)大乙烯裝置也會(huì)停車，或加劇乙二醇階段性供應(yīng)缺口。

下游化纖聚酯行業(yè)現(xiàn)行走勢(shì)強(qiáng)勁，或推動(dòng)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)上行。

環(huán)氧乙烷裝置受直接影響，是國(guó)內(nèi)最大的生產(chǎn)廠之一！

據(jù)了解，上海石化乙二醇裝置主要生產(chǎn)環(huán)氧乙烷、乙二醇兩大類產(chǎn)品。在乙二醇產(chǎn)品上，上海石化的產(chǎn)量?jī)H占全國(guó)總產(chǎn)量的1.5%~2.5%。但在環(huán)氧乙烷領(lǐng)域，上海石化目前仍是國(guó)內(nèi)最大的生產(chǎn)廠商之一。

然而，事故對(duì)環(huán)氧乙烷供應(yīng)的影響更為顯著，其短期供應(yīng)缺口引起的價(jià)格上漲可能會(huì)刺激更多的石油制乙二醇裝置轉(zhuǎn)向生產(chǎn)環(huán)氧乙烷，或?qū)⒓觿∫叶�醇階段性供應(yīng)缺口。在成本端受油價(jià)影響相對(duì)偏弱的情況下，乙二醇短期價(jià)格或偏強(qiáng)運(yùn)行。但長(zhǎng)期來(lái)看，乙二醇上漲承壓。

逆風(fēng)暴漲55.4%，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈起飛！

事故或?qū)⒔o產(chǎn)業(yè)鏈提供強(qiáng)烈的成本支撐。

此次事故大概率會(huì)支撐PX繼續(xù)上行。

針對(duì)本次事故，我們總結(jié)一下各品種供需面的直接影響如下：

▶▶乙二醇開(kāi)工負(fù)荷低

受美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的影響，國(guó)際油價(jià)回調(diào)幅度較大，石腦油、MX的價(jià)格也相應(yīng)回落。化纖產(chǎn)業(yè)鏈成本重心下移，產(chǎn)業(yè)鏈整體虧損的局面得到了小幅修復(fù)。截至6月17日當(dāng)周，PTA、MEG、聚酯切片、滌綸短纖行業(yè)分別虧損40元/噸、1125元/噸、95元/噸、240元/噸，較前期有所收窄。乙二醇仍然是化纖產(chǎn)業(yè)鏈中虧損最嚴(yán)重的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一體化乙二醇裝置虧損約170元/噸，煤制乙二醇和MTO裝置虧損則高達(dá)1800元/噸和1300元/噸，乙二醇企業(yè)的生產(chǎn)積極性下降。上周，河南永城裝置停車檢修，新疆天業(yè)、新疆天盈降低負(fù)荷，國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工負(fù)荷進(jìn)一步下降。

乙二醇開(kāi)工負(fù)荷較低，一方面，是由于行業(yè)處于大幅虧損狀態(tài)，另一方面，是由于行業(yè)庫(kù)存高企，急需去庫(kù)存。截至6月16日，乙二醇港口庫(kù)存高達(dá)117萬(wàn)噸，較2021年同期上升60萬(wàn)噸，同比上升105.26%。筆者認(rèn)為，雖然國(guó)內(nèi)乙二醇開(kāi)工負(fù)荷處于低位，但考慮到庫(kù)存充足，市場(chǎng)整體供應(yīng)短期難以出現(xiàn)緊缺狀態(tài)。

▶▶聚酯產(chǎn)銷旺季不旺

受事件的影響，國(guó)內(nèi)聚酯產(chǎn)銷旺季不旺。其中，滌綸長(zhǎng)絲的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況最差。截至6月16日，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲POY、滌綸長(zhǎng)絲FDY、滌綸長(zhǎng)絲DTY庫(kù)存分別為31天、31.5天、36.8天，較去年同期分別上升15.2天、12天、8.8天，同比分別上升96.2%、61.54%、31.43%。滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)處于高庫(kù)存、低現(xiàn)金流、弱產(chǎn)銷的狀態(tài)，終端訂單有限導(dǎo)致庫(kù)存逐步積壓，成本向下傳導(dǎo)不暢。短纖行業(yè)雖然也存在庫(kù)存高企的問(wèn)題，但物流運(yùn)輸不暢問(wèn)題解除，使得短纖行業(yè)產(chǎn)銷相對(duì)穩(wěn)定，開(kāi)工負(fù)荷恢復(fù)較快。

▶▶織造回暖不及預(yù)期

國(guó)內(nèi)化纖終端紡織行業(yè)表現(xiàn)不佳，訂單有限，整體開(kāi)工負(fù)荷處于低位。6月以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)終端織造行業(yè)回暖的預(yù)期不斷升溫。不過(guò)，從目前市場(chǎng)反饋的情況來(lái)看，織造企業(yè)訂單未見(jiàn)有好轉(zhuǎn)跡象，部分企業(yè)為回籠資金，低價(jià)賣貨，市場(chǎng)競(jìng)價(jià)嚴(yán)重，坯布價(jià)格重心穩(wěn)中下滑。然而，紗線商談重心不斷上移，織造企業(yè)虧損情況下，開(kāi)工積極性不足，維持低負(fù)荷。

▶▶環(huán)氧乙烷：上海石化為我國(guó)重要的環(huán)氧乙烷生產(chǎn)商，產(chǎn)能達(dá)到29萬(wàn)噸。本次事件前環(huán)氧乙烷裝置開(kāi)工較好，因此事故對(duì)環(huán)氧乙烷的產(chǎn)能損失占比更為顯著，達(dá)到了3.4%。

▶▶PTA：上海石化的PTA裝置自2021年2月起進(jìn)入長(zhǎng)期停車，因此本次事故對(duì)國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率并無(wú)直接影響。

▶▶PX：上海石化PX產(chǎn)能高達(dá)100萬(wàn)噸，盡管事故前一條線處于停車檢修狀態(tài)，但事故對(duì)中國(guó)PX開(kāi)工率的影響也達(dá)到了2.2%。

綜合以上分析，乙二醇處于低估值、弱產(chǎn)銷的局面。一方面，終端織造行業(yè)訂單有限，難以消化上游充足的原材料，導(dǎo)致乙二醇、聚酯庫(kù)存積壓。由于企業(yè)去庫(kù)存壓力較大，只能采取降低負(fù)荷、降價(jià)銷售的策略。另一方面，在成本端不出現(xiàn)塌陷的前提下，低現(xiàn)金流的乙二醇跌幅已經(jīng)被鎖死。另外，短期受美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，國(guó)際油價(jià)開(kāi)始回調(diào)，但在俄烏局勢(shì)緊張和成品油消費(fèi)旺季的加持下，油價(jià)強(qiáng)勢(shì)格局不改，所以乙二醇難以形成有效的下跌。在這種情況下，筆者對(duì)乙二醇持偏強(qiáng)振蕩的觀點(diǎn)，可采取逢回調(diào)小幅買入的操作策略。