回天膠業(yè)10年有機硅膠收入同比增長83.9%

回天膠業(yè)10年有機硅膠收入同比增長83.9%  
 
　　回天膠業(yè)是國內(nèi)工程膠粘劑規(guī)模最大的內(nèi)資企業(yè)，產(chǎn)品主要包括有機硅膠和聚氨酯膠等，所生產(chǎn)各類工程膠粘劑以高端產(chǎn)品為主，是行業(yè)中為數(shù)不多的擁有國際、國內(nèi)先進技術和自主知識產(chǎn)權的國內(nèi)工程膠粘劑企業(yè)。

　　有機硅膠進入爆發(fā)性增長期

　　有機硅膠是公司主導產(chǎn)品之一，回天膠業(yè)08年國內(nèi)市場占有率15.06%，在國內(nèi)工程膠粘劑企業(yè)中排名第一。公司的有機硅膠主要應用于汽車、可再生能源、LED封裝、電力環(huán)保脫硫等領域。受益于太陽能、風能、LED封裝等新興行業(yè)的高速發(fā)展，公司10年有機硅膠收入同比增長83.9%，進入了爆發(fā)性增長期。

　　聚氨酯膠在整車市場進入放量階段

　　回天膠業(yè)聚氨酯膠產(chǎn)品主要應用于汽車的擋風玻璃，公司從07年開始以大客車為突破口，逐步進入了宇通、金龍等企業(yè)，預計公司11年開始在汽車制造市場的聚氨酯膠銷量將進入放量階段。

　　太陽能電池背膜即將成為新的業(yè)績增長點

　　回天膠業(yè)利用多年的聚氨酯膠粘劑技術積累以及在太陽能光伏組件制造領域成熟的銷售渠道，正積極進入太陽能電池背膜領域。公司第一期300萬平方米生產(chǎn)線將于11年投產(chǎn)，我們預計12年開始公司背膜產(chǎn)品將貢獻利潤。以59元/平米的價格，35%毛利率估算，公司300萬平米完全達產(chǎn)每年可新增毛利約6200萬元。

　　公司2011-2013年EPS分別為1.12元、1.50元和1.93元，對應的動態(tài)市盈率為27倍、21倍和16倍。公司是國內(nèi)工程膠粘劑龍頭企業(yè)，受益于新能源、LED等新興行業(yè)的增長及公司市場占有率的不斷提高，公司業(yè)績將保持長期高速增長，給予公司“強烈推薦”投資評級。