鈦精礦供給趨緊 價格上行推漲鈦白粉價差

全球涂料網(wǎng)訊：

    攀枝花停產(chǎn)鈦精礦產(chǎn)量6.8萬噸/月/占全國21%。受攀枝花環(huán)保事件影響，金江片區(qū)鈦礦廠家仍在停產(chǎn)，短期復(fù)產(chǎn)較難，受影響產(chǎn)量為6.8萬噸/月，占全國月均產(chǎn)量20.5%(2016年全國33.2萬噸/月)。同時攀鋼等龍頭企業(yè)大量購買當(dāng)?shù)剽伒V，導(dǎo)致礦企及貿(mào)易商庫存趨緊，預(yù)計后期價格將再次上行。

    鈦精礦推漲鈦白粉價差。2016年，國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量為259.7萬噸，同比增加了27.4萬噸/+11.8%。產(chǎn)量繼2015年出現(xiàn)7年來首次下降后再創(chuàng)歷史新高。核心下游鈦白粉行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，大幅提振了鈦精礦的需求。歷史價格數(shù)據(jù)顯示，鈦精礦價格彈性低于鈦白粉，且鈦精礦價格與鈦白粉價差(鈦白粉價格-2.43*鈦精礦價格)同向波動。隨著鈦精礦價格上行推漲鈦白粉價差，鈦白粉企業(yè)盈利將持續(xù)改善。

    2017年1月鈦白粉出口穩(wěn)增長。2017年1月鈦白粉出口5.93萬噸/+14.05%，繼2016年(出口量72萬噸/+33.82%)刷新2014年55萬噸的歷史高點(diǎn)后，出口量同比繼續(xù)增長。2016年1月出口基數(shù)較平穩(wěn)，且2017年春節(jié)(1月28日)較2016年(2月8日)提前了11天。在1月有效出口天數(shù)減少的前提下，出口繼續(xù)增長昭示了海外強(qiáng)勁的需求回暖趨勢。

    海內(nèi)外龍頭合并大幅提升集中度。2017年2月，國際巨頭特諾宣布擬以16.63億美元收購科斯特鈦白粉業(yè)務(wù)，預(yù)計在2018Q1前完成，總產(chǎn)能將達(dá)130萬噸/年/占全球20%，為全球第一大生產(chǎn)商，同時2016Q4佰利聯(lián)完成收購龍蟒鈦業(yè)，全球CR5由48%上升至55%，行業(yè)集中度再次大幅提升。

    海外需求復(fù)蘇疊加產(chǎn)能關(guān)停是國內(nèi)出口大幅改善的主要原因:美國與歐洲的地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇極大帶來海外鈦白粉的需求改善，同時海外高成本鈦白粉產(chǎn)能的關(guān)停也造成了一定的供給缺口，海外鈦白粉巨頭從去年以來多次提高產(chǎn)品價格以及季度開工率的提升都印證這一需求改善。

    建議關(guān)注鈦白粉大周期下的環(huán)保趨嚴(yán)所帶來的投資機(jī)會:從2016年年初以來鈦白粉價格上漲超過70%，行業(yè)基本面改善顯著。在這一大周期背景下，環(huán)保管控的趨嚴(yán)將成為未來幾年行業(yè)發(fā)展的主線，以本次攀枝花環(huán)保事件為契機(jī)，我們建議關(guān)注行業(yè)大周期下環(huán)保因素所帶來的投資機(jī)會。

    建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的:龍蟒佰利、中核鈦白、安納達(dá)、金浦鈦業(yè)在鈦白粉價格每上漲1000元，EPS增厚0.21、0.18、0.42、0.08元，噸產(chǎn)能市值分別為:5.13、2.53、2.87、6.03萬元/噸，相關(guān)公司皆具有較強(qiáng)的業(yè)績彈性。