化工行業(yè)整體業(yè)績(jī)明顯改善 環(huán)保疊加漲價(jià)造就化工品牛股

《全球涂料網(wǎng)資訊》

  今年最亮麗的題材莫過(guò)“漲價(jià)”，無(wú)論是周期品還是消費(fèi)品，主營(yíng)產(chǎn)品漲價(jià)在提升上市公司業(yè)績(jī)的同時(shí)，也造就了二級(jí)市場(chǎng)不少大牛股的誕生，如有色金屬行業(yè)的贛鋒鋰業(yè)、方大炭素等就是其中最典型的代表。而除了這些大家耳熟能詳?shù)膹?qiáng)勢(shì)股之外，化工股中也誕生了滄州大化、萬(wàn)華化學(xué)、魯西化工等擁有漲價(jià)題材的牛股，其中滄州大化因主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品TDI自去年中旬以來(lái)的持續(xù)提價(jià)，使得公司今年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)更是成功實(shí)現(xiàn)年內(nèi)翻番。

    在環(huán)保趨嚴(yán)、下游需求回暖等因素共同作用下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)部分化工品價(jià)格年內(nèi)有望繼續(xù)上揚(yáng)，在增厚相關(guān)公司業(yè)績(jī)的同時(shí)，進(jìn)一步推動(dòng)其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)。

    化工行業(yè)整體業(yè)績(jī)明顯改善

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年化工行業(yè)上市公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19263.85億元，同比增長(zhǎng)了33.52%；歸母凈利潤(rùn)729.65億元，同比增長(zhǎng)54.74%。在目前已公布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的133家化工股中，有101家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜(包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧)；29家預(yù)憂(yōu)(包括預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧)；另外，還有新安股份、鹽湖股份、三孚股份等3家公司凈利潤(rùn)盈虧尚未確定。整體看，預(yù)喜公司占比高達(dá)75.94%。

    縱觀化工股業(yè)績(jī)表現(xiàn)，供給側(cè)改革、環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)品漲價(jià)無(wú)疑成為增厚上市公司業(yè)績(jī)的利器。以2017年上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超1000%的13家化工股為例，可以發(fā)現(xiàn)，大多公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格上漲相關(guān)。例如，滄州大化因TDI漲價(jià)；中核鈦白、安納達(dá)、龍蟒佰利因鈦白粉漲價(jià)；江山股份、新安股份因草甘膦漲價(jià)；山東�；�因純堿漲價(jià)等等。

    然而，就在投資者紛紛關(guān)注漲價(jià)題材時(shí)，化工品中部分前期持續(xù)漲價(jià)品種似乎有些疲態(tài)，如造就牛股滄州大化出現(xiàn)的TDI就在進(jìn)入9月傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季后，因下游需求恢復(fù)情況低于預(yù)期而使得價(jià)格有所回落，反映到二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)公司身上，可以看到以方大化工、滄州大化和北化股份為代表的TDI生產(chǎn)企業(yè)股價(jià)在近期次第進(jìn)入盤(pán)整期。

    當(dāng)然，除了TDI等少數(shù)品種旺季不旺外，業(yè)內(nèi)人士判斷認(rèn)為，絕大多數(shù)化工品價(jià)格在當(dāng)前環(huán)保壓力只增不減、供給受到壓縮和需求穩(wěn)定的背景下，仍保持著持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，如草甘膦、純堿、MDI、燒堿、維生素、鈦白粉等，仍存在較強(qiáng)的持續(xù)上漲預(yù)期。

    草甘膦：原材料成本上升疊加銷(xiāo)售旺季

    草甘膦是全球用量最大的除草劑品種，在全球除草劑市場(chǎng)中占比約48%。草甘膦價(jià)格在2013年下半年曾到達(dá)最高點(diǎn)4.4萬(wàn)元/噸，隨后進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)三年的下跌周期，最低跌至1.7萬(wàn)元/噸。在歷經(jīng)長(zhǎng)期價(jià)格低迷之后，小產(chǎn)能逐漸出清，企業(yè)開(kāi)工率整體維持低位，目前國(guó)內(nèi)能夠正常開(kāi)工的企業(yè)在10家左右，有效產(chǎn)能65萬(wàn)噸左右。在去庫(kù)存已基本完畢后，行業(yè)進(jìn)入了新一輪補(bǔ)庫(kù)存周期。從草甘膦價(jià)格變化看，本輪漲價(jià)是從今年7月開(kāi)始，由2萬(wàn)元/噸漲至2.6萬(wàn)元/噸，區(qū)間漲幅達(dá)30%。而據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)顯示，草甘膦最新報(bào)價(jià)已達(dá)27000元/噸，僅近一個(gè)月就上漲了2000元/噸，創(chuàng)出自2014年10月以來(lái)近3年新高。

    對(duì)于草甘膦漲價(jià)原因，百川資訊農(nóng)化分析師方瑤對(duì)《紅周刊》記者表示，自6月下旬以來(lái)，草甘膦原材料甘氨酸和黃磷價(jià)格持續(xù)上漲，成本上升導(dǎo)致草甘膦生產(chǎn)企業(yè)盈利水平有所下降，因此價(jià)格上漲動(dòng)力較大。此外，進(jìn)入9月份以后，草甘膦市場(chǎng)迎來(lái)銷(xiāo)售旺季，海外草甘膦供應(yīng)商上調(diào)價(jià)格，刺激了國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲。供給方面，今年環(huán)保壓力加大，主要原料甘氨酸占全國(guó)產(chǎn)能近50%的河北正迎來(lái)環(huán)保部專(zhuān)項(xiàng)督查組巡查，草甘膦供給受限。在原材料成本推升以及供需關(guān)系向好的格局下，方瑤表示，草甘膦價(jià)格有望持續(xù)上漲。

    草甘膦價(jià)格上漲對(duì)相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)也起到了一定的提升作用，作為目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大草甘膦生產(chǎn)企業(yè)，興發(fā)集團(tuán)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.06億元，同比增長(zhǎng)19.54%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.44億元，同比增長(zhǎng)264.71%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.1億元，同比增長(zhǎng)217.28%。其他草甘膦企業(yè)如新安股份、江山化工等業(yè)績(jī)也均實(shí)現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)。興發(fā)集團(tuán)、新安股份、江山化工分別擁有9.75萬(wàn)噸、8萬(wàn)噸、7萬(wàn)噸產(chǎn)能，居行業(yè)前3位。據(jù)太平洋證券段一帆測(cè)算，草甘膦價(jià)格每上漲1000元/噸，對(duì)應(yīng)增厚3家公司凈利潤(rùn)0.62億元、0.51億元、0.45億元，增厚業(yè)績(jī)?yōu)?span>0.125元、0.073元、0.151元。

    純堿：環(huán)保強(qiáng)刺激供給收縮

    今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)呈“V”形走勢(shì)。2016年底，由于環(huán)保核查停產(chǎn)，純堿價(jià)格在2016年11月開(kāi)始連續(xù)漲價(jià)，并于今年1月達(dá)到了2200元/噸的高位。大漲行情之后，今年1~3月，純堿廠家開(kāi)工負(fù)荷快速提升，供需矛盾凸顯，純堿報(bào)復(fù)性下跌至1400元/噸一帶。4~6月，集中檢修提前，價(jià)格適度反彈。7月以來(lái)，由于環(huán)保超預(yù)期嚴(yán)查，純堿再次出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，目前，純堿價(jià)格已經(jīng)突破了年初2200元/噸的高位，部分廠家的報(bào)價(jià)達(dá)到2600元/噸。

    本次純堿價(jià)格大幅上漲的原因，信達(dá)證券分析師郭荊璞表示，環(huán)保是重要刺激因素，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，純堿價(jià)格一般會(huì)在上半年探明全年低點(diǎn)，下半年純堿價(jià)格高于上半年的主要原因是從10月開(kāi)始的霧霾天氣以及相對(duì)應(yīng)的環(huán)保巡查。受環(huán)保高壓影響，純堿行業(yè)經(jīng)過(guò)清理整頓，大量小、亂、散企業(yè)被淘汰，市場(chǎng)集中度不斷提升。而據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，2016年，我國(guó)純堿產(chǎn)能為2967萬(wàn)噸，2017年新增產(chǎn)能規(guī)劃80萬(wàn)噸，2018年新增產(chǎn)能100萬(wàn)噸，2017年和2018年產(chǎn)能增速分別為2.7%和3.3%，產(chǎn)能增速依然維持很低水平，在新增產(chǎn)能對(duì)整體格局無(wú)法形成重要影響的前提下，供給急劇收縮。需求端方面，純堿的下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，玻璃占總需求的55%，主要由房地產(chǎn)和汽車(chē)需求帶動(dòng)，隨著三季度“金九銀十”旺季來(lái)臨，對(duì)玻璃企業(yè)形成利好，需求端對(duì)純堿提價(jià)形成有力支撐。成本方面，上游石灰石和焦炭等原料因環(huán)保壓力出現(xiàn)量降價(jià)漲局面，同樣構(gòu)成利好。

    目前，三友化工、山東�；�、雙環(huán)科技的純堿年產(chǎn)能分別約為286萬(wàn)噸、280萬(wàn)噸、180萬(wàn)噸。西南證券分析師商艾華測(cè)算，純堿含稅價(jià)差每漲1000元/噸，對(duì)應(yīng)上述3家公司的業(yè)績(jī)?cè)隽糠謩e為0.89元、1.45元、1.79元。以三友化工為例，2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.89億元，同比增長(zhǎng)35.99%，利潤(rùn)總額13.26億元，同比增長(zhǎng)209.01%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)9.62億元，同比增長(zhǎng)227.48%。公司四大支柱產(chǎn)業(yè)中，純堿受漲價(jià)因素影響，售價(jià)得到提升，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)154%。山東海化、遠(yuǎn)興能源等公司同樣受益于產(chǎn)品漲價(jià)從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升。

    MDI:龍頭提價(jià)漲勢(shì)難止

    MDI是制備聚氨酯的最主要原料之一，聚氨酯具有橡膠、塑料的雙重優(yōu)點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于紡織、建筑、家電、建材、交運(yùn)等領(lǐng)域。今年9月中旬，聚合MDI價(jià)格一度達(dá)到43600元/噸，創(chuàng)造了2004年以來(lái)的新高；純MDI則達(dá)到33900元/噸，價(jià)格也維持在高位。浙商證券表示，國(guó)內(nèi)聚合MDI遭市場(chǎng)炒漲，系國(guó)內(nèi)主力廠商庫(kù)存緊張所致，加之煙臺(tái)萬(wàn)華供應(yīng)不暢，場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨稀缺，供應(yīng)面緊張利好繼續(xù)發(fā)酵。

   需求方面，家電、汽車(chē)、建筑等對(duì)軟、硬泡的需求拉動(dòng)MDI消費(fèi)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，但受美國(guó)颶風(fēng)影響的科思創(chuàng)MDI產(chǎn)能合計(jì)65萬(wàn)噸，另外，日本東曹近期兩套20萬(wàn)噸MDI裝置檢修，韓國(guó)錦湖三24萬(wàn)噸MDI因原料供應(yīng)問(wèn)題開(kāi)工率下降，全球范圍因不可抗力影響的MDI產(chǎn)能合計(jì)達(dá)到129萬(wàn)噸，導(dǎo)致MDI供需持續(xù)緊張。“貨源緊張局面難以緩解，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)聚合MDI市場(chǎng)漲勢(shì)難止。”浙商證券判斷認(rèn)為。

    上市公司中，萬(wàn)華化學(xué)作為MDI全球龍頭企業(yè)，產(chǎn)能180萬(wàn)噸/年，居全球首位。9月27日，公司公告稱(chēng)，自2017年10月份開(kāi)始，公司中國(guó)地區(qū)聚合MDI分銷(xiāo)市場(chǎng)掛牌價(jià)35000元/噸，直銷(xiāo)市場(chǎng)掛牌價(jià)35000元/噸；純MDI掛牌價(jià)29800元/噸。10月份聚合MDI直銷(xiāo)價(jià)格較9月上漲6500元/噸，純MDI價(jià)格較9月上漲2100元/噸。受益于主營(yíng)產(chǎn)品漲價(jià)，2017年上半年萬(wàn)華化學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入244.30億元，同比增長(zhǎng)95.82%；歸母凈利潤(rùn)48.61億元，同比增長(zhǎng)255.35%。業(yè)績(jī)?cè)龊竦耐瑫r(shí)，公司股價(jià)也大幅上漲，年內(nèi)漲幅超130%，除新股以外，其漲幅居化工股第3位，僅次于雅化集團(tuán)、滄州大化。